香港《稳定币条例》将于8月1日起正式生效，蚂蚁、京东等闻风而动,巨头们为何纷纷下场“押注”稳定币？刘强东的回归，让互联网圈重新热闹起来。除了分外激烈的外卖大战，他还将稳定币推向了聚光灯下。6月在一场分享会表示，希望在全球主要货币国家都申请稳定币牌照，通过稳定币牌照能够实现全球企业之间的汇兑。横空出世的稳定币是什么？为何巨头会纷纷布局？对我们又有什么影响？
01到底什么是稳定币？
>>>2017年前的中国加密货币市场，普通民众只要在加密货币交易所的App里支付一笔钱，就可以轻松购买对应价值的币，这导致大量山寨币涌入泛滥，许多人被骗血本无归。因此2017年9月4日，中国七部委联合发布公告，定性ICO为非法集资，关闭交易所充值渠道，切断直接购币途径。
>>>资金的无法直接入账使得“场外交易”应运而生，交易所转为撮合买、卖双方私下交易，避免经手资金。虽然风险降低但这个方法效率低且易因币价波动引发纠纷。
（资料来源：华泰证券）
>>>为解决场外交易带来的问题，交易所又推广促使以美元等法定货币为抵押的稳定币，如美元稳定币。与其他虚拟货币不同的是，它背后有法定货币作为抵押，且稳定币发行方承诺：在一定条件下，人们可以拿着稳定币把抵押的美元兑换回来。
>>>买卖方在交易所里的交易效率大大提高，由此波动极小、价格稳定的稳定币成为传统金融与加密货币的兑换桥梁并快速普及。
2024 年，全球稳定币总市值恢复至接近2000亿美元，并重新呈现增长态势。截至2025年6月16日，全球稳定币总市值超2400亿美元，较2017年增长超170倍，占全球加密货币总市值约7%。
（资料来源：华泰证券）
02稳定币产业链全景
稳定币已形成从一级市场发行到二级市场流通，再到多元应用场景的完整产业生态。
发行方是稳定币生态的起点：当前市场呈现USDT与USDC双寡头垄断格局，截至2025年6月13日，稳定币供应量已达到 2181.47亿美元，其中USDT 1515.85亿美元（占比69.39%），USDC 606.11亿美元（占比27.75%），整体占据97.14%的市场份额，形成“美元稳定币的主导地位”。
（资料来源：天风证券）
流通端：交易所主导与公链生态分化，稳定币的二级市场流通主要依托各类虚拟资产交易平台，这些平台通过提供稳定币/加密货币交易对、稳定币间互换及法币出入金服务赚取手续费。截至2025年6月，香港证监会已发放11张虚拟资产交易牌照，OSL等持牌平台成为合规流通的关键节点。
应用端：稳定币的应用场景已远超加密货币交易范畴。
>>>跨境支付：墨西哥稳定币汇款占比已达10%，尼日利亚年接收加密货币超590亿美元，其中43%链上交易涉及稳定币；
>>>链上金融基建：包括企业薪资支付（Remote.com覆盖69国）、美债抵押结算（如BlackRock数字基金）及实物资产代币化（RWA）交易；
>>>抗通胀储蓄：在阿根廷等通胀高企国家，稳定币成为居民储蓄的避风港，部分替代了本地货币功能。
（资料来源：华泰证券）
03现有格局影响：多方博弈与体系重构
稳定币的迅猛发展正在深刻影响金融机构、科技公司、个人用户乃至全球货币体系。
金融机构：其作为法定货币与加密货币的桥梁货币，既为传统机构涉足数字资产领域提供了合规入口，也因抵押资产透明度、流动性管理等问题带来监管套利与系统性风险挑战；
科技公司：借此拓展业务边界，从支付结算到跨境金融服务，通过稳定币搭建去中心化金融生态，与传统金融基础设施形成竞争；国内玩家纷纷入局。
>>>目前京东稳定币还未正式发行。京东稳定币的第一阶段暂定发行的是港元和美元锚定的稳定币，目前已经进入沙盒测试第二阶段。将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。
（资料来源：国盛证券）
>>>作为数字支付领域的领导者，蚂蚁集团在区块链领域布局已久。其2017年推出的蚂蚁链已应用于供应链金融、跨境汇款等多个场景。旗下蚂蚁国际正加速全球化步伐，计划在香港、新加坡和卢森堡申请稳定币牌照，以推动其区块链跨境支付网络的升级。
（资料来源：国盛证券）
个人用户：享受稳定币低波动交易、跨境即时转账便利的同时，也面临发行方挪用抵押资产、算法稳定币脱锚等风险，尤其在新兴市场，稳定币常被用作规避本币贬值的工具；
全球货币体系：美元稳定币深度绑定美元信用，变相扩大了美元在跨境支付中的霸权，同时也促使各国加速央行数字货币（CBDC）研发，以应对私人稳定币对货币主权的潜在冲击，推动国际货币体系向多极化数字货币格局演进。
（资料来源：华泰证券）
04稳定币发展的前景与影响
合规化与头部集中趋势显著：伴随全球主要经济体加速推进相关立法进程，稳定币行业正逐步迈入严格监管周期。持牌金融机构与科技龙头企业将成为核心发行主体，而中小型不合规项目将被加速出清。稳定币的安全性与稳定性将进一步提升，市场集中度也随之走高。若能抓住政策窗口期完成牌照申请并建立市场公信力，有望跻身国际稳定币头部阵营。
（资料来源：天风证券）
支付网络重构与金融基建升级：稳定币的广泛应用将推动传统支付网络的迭代改造，促使其与区块链网络实现互通融合。各国央行可能需要开发新型开放式API 接口，以支持商业银行、稳定币发行方接入央行结算体系。这一过程将推动金融基础设施向软件化、智能化方向深度转型。
金融中介角色的转型与重塑：大规模链上价值直接交换模式的普及，将对部分金融中介职能形成冲击，传统银行在跨境汇兑、清算业务中的收入可能面临下滑压力。
>>>银行等机构也将通过业务转型寻求新的发展空间，例如通过提供稳定币托管、储备资产运营、合规风控审核等新型服务巩固自身价值。
>>>金融中介的定位将从 “资金流通通道” 逐步转向 “风险管控者” 与 “可信第三方服务提供者”。
（资料来源：国盛证券）
稳定币作为连接加密世界与传统金融的关键纽带，正依托全球监管革新与技术迭代步入规范化发展新周期。巨头的争相布局，既预示着数字支付领域的新一轮变革，也提醒着市场参与者：机遇与风险并存，唯有理性看待、合规发展，才能稳步前进。
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