一、中美稳定币的差异

1.1 定义与本质区别

美国的稳定币，如 USDT、USDC 等，是私人机构发行的加密货币。它们通过锚定美元等法定货币或资产（如国债、现金储备）来维持价格稳定，本质上是连接加密货币市场与传统金融体系的桥梁，属于去中心化金融（DeFi）的重要基础设施。例如，USDT 号称每发行 1 个代币，就有 1 美元的储备金作为支撑；USDC 则会定期公布审计报告，展示其美元储备情况 。

中国目前尚未批准任何私人机构发行稳定币，且对加密货币采取严格监管态度，如 2021 年 9 月明确禁止加密货币交易炒作行为。中国央行推出的数字人民币（e - CNY）属于法定货币数字化，本质是 “央行负债”，具有法偿性，与美国的稳定币（锚定资产的加密货币）有着本质区别。数字人民币直接锚定人民币，由央行信用背书，无需储备金机制来维持币值稳定 。

1.2 发行主体与监管差异

美国稳定币的发行主体是私人企业或金融机构，像 Tether 发行 USDT，Circle 发行 USDC。这些发行主体面临联邦与州级多层监管，例如 SEC（美国证券交易委员会）、CFTC（美国商品期货交易委员会）、FinCEN（金融犯罪执法网络）等都有相应监管权，需遵守反洗钱（AML）、了解你的客户（KYC）等规则 。

而在中国，央行数字货币由央行独家发行，私人稳定币属于非法金融活动。中国聚焦金融稳定与货币主权，避免稳定币对法定货币体系、资本管制和反洗钱体系造成冲击。数字人民币的推出旨在实现货币数字化升级，而非允许私人机构发行类似稳定币的资产 。

1.3 应用场景的不同

美国的稳定币广泛应用于加密货币交易、跨境支付、DeFi 借贷等市场化场景，是全球加密市场的主要流动性媒介。在加密货币交易中，投资者常将比特币等数字货币兑换成稳定币，以规避币价大幅波动风险；在跨境支付方面，稳定币能实现快速到账，降低手续费，例如在新兴市场（如阿根廷、东南亚）普及率激增 。

数字人民币主要用于国内零售支付、政府公共服务等法定场景。比如在一些城市的公共交通、水电费缴纳、政务服务大厅缴费等场景，市民可以使用数字人民币便捷支付 。

二、中国稳定币的机会与风险

2.1 机会分析

2.1.1 推动人民币国际化

近年来，在扩大本币互换协议、推广人民币跨境支付系统、完善人民币全球清算服务网络，提升人民币在 “一带一路” 国家投资贸易中的使用等措施的积极支持下，人民币在全球支付中的占比持续上升至第四位。然而，2024 年 12 月人民币在国际支付市场的份额为 3.75%，相对于美元的份额（49.12%）仍存在较大差距；与 2024 年中国进口、出口贸易在全球的占比（进口为 10.4%，出口为 14.6%）相比，也存在较大差距。发展稳定币，特别是离岸人民币稳定币，有助于推动人民币在国际支付、结算等领域的应用，提升人民币的国际化程度。通过稳定币，能够降低跨境交易成本和汇率风险，提高人民币在全球金融市场的吸引力，扩大人民币的使用范围和影响力 。

2.1.2 助力香港打造国际加密货币交易中心

香港是离岸人民币交易中心，近年来香港的离岸人民币存款量增长，当前人民币存款已超过 1 万亿元人民币，离岸人民币债券发行规模接近 8000 亿元，加上香港也是全球与内地金融联系的 “中介”，发行交易离岸人民币稳定币有着现实的市场需求。香港打造国际加密货币交易中心亟需发展离岸人民币稳定币作为战略支点。当前香港正将稳定币与加密资产服务作为提升国际金融竞争力的关键抓手，但面临双重挑战：一方面，港币作为联系汇率制度下的 “美元稳定币”，在稳定币领域难以形成差异化优势；另一方面，全球稳定币市场竞争日趋激烈，美国、新加坡等司法管辖区已抢占先机。若香港无法重点突破离岸人民币稳定币这一战略领域，将难以在加密货币服务市场形成独特竞争力。发展具有离岸人民币支撑的稳定币，不仅能为香港加密市场提供差异化产品，更能强化香港作为全球离岸人民币枢纽的核心地位，这是香港在激烈竞争中脱颖而出的关键突破口 。

2.1.3 促进金融创新与经济发展

稳定币作为区块链技术在金融领域的应用，能够与智能合约结合，实现可编程性的金融功能，如条件支付、自动化合规检查等，为金融创新提供新的可能性。例如，在供应链金融中，利用稳定币和智能合约，可以实现货物交付与资金结算的自动匹配，提高供应链金融的效率和安全性。同时，稳定币还能促进现实世界资产（RWA）的通证化，将房地产、债券、大宗商品等传统资产数字化，实现部分所有权和高效交易，拓展金融市场的边界，推动经济发展 。

2.2 风险剖析

2.2.1 金融稳定风险

如果未来允许私人机构参与稳定币相关业务（目前严格禁止），可能会出现类似美国稳定币市场的风险。比如，若稳定币发行方的储备金管理不善，面临挤兑风险，可能引发金融市场的不稳定。2022 年 UST 脱锚事件，就是由于算法稳定币 UST 未能维持与美元的锚定关系，导致其价格暴跌，引发了整个加密货币市场的剧烈动荡，造成了巨大的损失 。此外，稳定币交易的匿名性和便捷性可能会被不法分子利用，用于洗钱、恐怖融资等非法活动，影响金融秩序和金融稳定。

2.2.2 监管合规风险

中国对加密货币监管严格，一旦政策出现调整，涉及稳定币概念的相关业务或项目可能面临合规风险。即使是在探索离岸人民币稳定币方面，也需要在严格的监管框架内进行。若不能准确理解和遵守监管要求，企业可能面临罚款、业务叫停等风险 。而且全球各国对稳定币的监管态度和政策存在差异，在跨境业务中，容易出现因不同监管规则而产生的合规冲突。

2.2.3 技术安全风险

稳定币依赖区块链技术，而区块链技术存在一些技术安全隐患。例如，智能合约可能存在漏洞，黑客可能利用这些漏洞窃取稳定币或篡改交易数据。此外，区块链网络也可能面临 51% 攻击等安全威胁，一旦发生安全事件，将严重损害用户对稳定币的信任，影响稳定币的正常运行 。

三、通过 A 股市场投资稳定币概念股票的策略

3.1 相关概念股梳理

3.1.1 四方精创（300468）

四方精创全程参与香港金管局多个 CBDC（央行数字货币）项目，为香港建设国际虚拟资产中心提供技术支持。公司自主研发的 FINNOSafe 平台支持稳定币发行、托管及跨境清算全流程，拥有 20 余项区块链跨境结算专利。在香港稳定币生态中占据核心地位，预计将成为首批 “储值支付工具（SVF）牌照” 获得者。若香港稳定币市场规模达 500 亿港元，其抽佣模式（交易额 0.1%-0.3%）或带来超 2.5 亿港元年收入，占 2024 年营收比例超 30%。公司已与东亚银行合作测试港元稳定币，随着香港《稳定币条例》于 8 月 1 日正式实施，有望承接大量合规系统升级订单，技术服务费收入确定性高 。

3.1.2 恒宝股份（002104）

恒宝股份是国内少数将量子加密技术深度融合至稳定币安全体系的企业，其量子密钥分发系统可实现硬件钱包的量子级密钥管理。作为数字人民币硬钱包核心供应商（市占率 45%），产品接入 CIPS 系统，在东南亚市场份额从 4% 跃升至 7%。为京东稳定币提供硬件安全模块（HSM），首创 “离线冷钱包 + 量子加密” 方案，符合香港对密钥管理的严格要求，硬件安全模块市占率达 39%，适配跨境支付场景的合规需求。2025 年中标联通 5 亿元 6G - eSIM 订单，车联网安全芯片与数字身份平台为稳定币应用拓展新场景 。

3.1.3 天阳科技（300872）

天阳科技是唯一在业绩报告中明确提到有稳定币收入的 A 股公司。公司推出 “稳定币充值信用卡系统”，支持 USDT / 港元稳定币直充 Visa / 万事达网络，手续费降至传统汇款的千分之一 。

3.2 投资策略建议

3.2.1 关注政策动态

密切关注国内外关于稳定币的政策变化。例如，美国《GENIUS 法案》的通过、香港《稳定币条例》的实施等，都对稳定币行业产生了重大影响。政策的支持或限制将直接影响稳定币概念股票的走势。如果国内政策对稳定币相关业务的探索持开放态度，相关股票可能迎来利好；反之，若政策收紧，股票价格可能受到打压 。

3.2.2 注重公司技术实力与业务布局

优先选择在稳定币技术研发、合规认证及场景落地方面有领先布局的公司。像四方精创在稳定币发行、托管及跨境清算技术上的优势，恒宝股份在安全技术方面的创新，天阳科技在稳定币业务模式上的突破等。技术实力强、业务布局合理的公司，在未来稳定币市场发展中更具竞争力，其股票也更具投资价值 。

3.2.3 分散投资与长期投资

由于稳定币概念在 A 股市场仍属于新兴领域，存在一定的不确定性和波动性。投资者应采取分散投资策略，避免把所有资金集中在一只或几只稳定币概念股票上，降低单一股票波动对投资组合的影响。同时，稳定币行业的发展是一个长期过程，相关公司的价值也需要时间来体现，投资者可以考虑长期投资，分享行业发展带来的红利 。