2025年，中国的资本市场表现不错。资本市场在7月份突破3500点。有人做了一个分析：历史上资本市场突破3500点只有几个时间点，一个是最高点的时候6124点，应该是2007年、2008年；然后再有两次突破3500点。也就是说，这次突破3500点是第四次突破3500点。如果有足够的资金支持，经济见底，可能会迎来中国的新一波牛市会。这是对资本市场的一个简要分析。
在这个过程中，其实有一个问题特别重要，就是近期关于稳定币的问题。本文主要是系统地整理关于稳定币有哪些说法，以及稳定币未来的发展前景如何。所以，基于这样一个关于稳定币的总体论述，我研究了以下几个问题：第一个问题是稳定币目前有哪些说法；第二是稳定币目前的走势特点；第三是稳定币现在存在哪些问题；第四是稳定币未来的趋势如何；第五是几个结论和建议。
一、稳定币目前有哪些说法？
关于稳定币，大家可能多多少少从媒体或网络上了解过一些看法，但到底有哪些比较有代表性的说法？这个问题可能大家也不是特别清楚。所以，我想在这里梳理一下。
第一，目前最有权威的说法是，稳定币属于跨境支付工具。我个人更愿意把它比作“大号的微信”或者“国际化的支付宝”。因此，稳定币的核心功能是支付功能，这是关于稳定币最具代表性的说法之一。
第二，法定货币背书。稳定币有两个重要法案作为支撑：
一是美国的稳定币创新法案——它规定，以法定货币（如美元）背书的稳定币发行机构，必须用收到的资金购买美债。这样一来，稳定币实际上为美债提供了一个新的发行渠道。这一点是稳定币最显著的特征，因为它突破了传统加密货币单纯的网络货币属性，真正解决了网络货币的法律身份问题，使其能与法定货币直接对接。二是香港的稳定币法案——它紧随美国之后推出，要求稳定币与港币挂钩，而港币又和人民币挂钩。
由此，全球就形成了两大代表性的稳定币体系：一个对接美元，一个对接港币，从而影响两大经济体。这个说法也相当有代表性。
第三个有代表性的说法是，稳定币未来可能逐渐发展成国际结算工具，甚至对现有的国际结算体系形成一定替代。这一点很明显，最先反对稳定币的就是国际清算组织。由于稳定币既有法定货币背书，又具备网络货币的高效性，它的出现必然会冲击传统国际清算体系。
基于以上分析，可以总结出稳定币的三大核心要素：支付功能、法定货币背书和参与国际结算体系。这三点构成了稳定币的核心特征及其对全球金融体系的影响。
二、稳定币为什么引人注目？
其实我觉得目前稳定币在美国出现了一个特别的情况——以圆环公司为代表的案例在短期内翻了5倍。这种获利效应往往最容易引起人们的注意。我们观察资本市场就会发现，凡是波动比较大的品种，背后都存在巨大的机会。
在国内A股市场也存在类似现象，比如四方精创、恒宝股份这些股票，涨幅都达到了三四倍。即使在香港市场，像国泰君安的涨幅也相当惊人。所以这种资本效应在稳定币领域表现得尤其突出。这种巨大的资本效应正是稳定币特别引人注目的重要因素。这是我们能直观看到的基本情况。
总结来说，正因为稳定币具有显著的资本效应和获利效应，它才必然引起人们的高度关注。这就是稳定币如此引人注目的核心原因之一。
三、稳定币到底有什么问题？
稳定币发展到现在，从它的资本走势来看，可以分为两个阶段：题材阶段和业绩阶段。
所谓题材阶段，就是大家炒这个概念，炒得差不多就开始下跌。在美国，圆环公司就是这么走的，先炒到5倍又掉下来；国内像四方精创、恒宝股份也是这种情况，目前正处于下跌阶段。等这个"炒概念"的阶段过去后，就会进入业绩实现阶段，说白了就是看这个行业到底能不能真正赚到钱，这是后期的事情。
所以目前稳定币还是在炒作概念阶段。既然是炒概念，没有业绩支撑，刚开始炒的时候大家都很懵，有点无所适从。等炒高以后，诋毁的声音就越来越大，反对的声音越来越多，各种负面信息接踵而至，说它不靠谱的因素越来越多。总之就是到了一定程度后全是负面信息。不过最近我写文章也谈到这个问题：越是负面信息多的时候，它反而越火；等分析过后，如果能抵抗住这些负面信息，紧接着就会进入调整期。
目前国内正处于调整期，国外也在调整后期，要看发展方向如何。比如国外的圆环公司就在180-200之间反复震荡，这说明分歧比较大。这就是目前存在的问题。如果用题材阶段和业绩阶段来区分，就很容易把这个问题搞清楚。这是我们对稳定币的一个基本认识。
四、稳定币未来到底会怎么样？
稳定币已经经历了立法、创新，又进入了资本炒作阶段，现在正处于冷静期——挣钱的就挣着了，没挣到钱的还在底部徘徊，这就是当前的状况。但稳定币真正的概念属于网络货币，本质上是具有支付功能的。
比如比特币本质上是财产概念。价格炒高后会增值，可以用它的价值结算。比如一个比特币值1美元时就用1美元结算，值10万美元时就用10万美元结算。这就存在增值后的结算价格问题，具有不稳定性。持有比特币的人心里不踏实，要么急着出手，要么因为看涨舍不得卖，所以没人愿意用比特币结算——涨得厉害时怎么舍得用它来结算呢？
但稳定币不一样，它的价格波动很小，甚至没有波动，直接用1美元来结算，所以主要体现的是结算功能。不过说到这里，我在想：其实货币本身也有涨有跌。美元也在不断经历升值和贬值。所以稳定币虽然涨幅不大，但同样存在涨跌，毕竟作为结算工具确实面临这个问题。
不过我们看到支付宝和微信就不存在这个问题。比如你把钱存进微信，它就是固定金额，可能有点利息但基本不变。所以我的结论是：作为支付工具，如果以支付功能为主，价格就不应该大幅波动；而如果是网络货币或加密币，价格波动大，就会变成财富工具。就像黄金本来可以用于结算，曾经是最稳定的，但今年涨幅很大——我记得去年初还是每盎司2200美元左右，现在都3500美元了，涨幅相当惊人。
这是我们看到的基本情况。
五、结论和建议
通过对稳定币基本观点的分析和未来趋势的研判，我得出两个主要结论：
第一，稳定币本质上首先是支付货币，其次是法定货币背书的货币，最后也是用于结算的货币。这三个特性构成了它的基本功能定位，使其具有非常强大的功能性。
第二，稳定币目前仍处于从创新到规模扩大的发展过程中。虽然它存在风险，能否真正实现国际结算还有待验证，但我们可以看到当前老百姓普遍使用微信、支付宝结算。现在去医院看病都用支付宝了，这说明网络支付已经成为普遍现象。我认为稳定币通过支付平台的发展，未来也会成为类似的普遍现象。
基于这些结论，我提出两个建议：
第一，从投资角度考虑，真正的投资机会可能来自于从事稳定币服务、通过结算赚取手续费的企业。这就是为什么很多人看好四方精创这样的公司，因为它从事相关软件服务。不过目前的问题是这类公司本身业绩还不理想，这也是投资者存在疑虑的原因。
第二，虽然稳定币存在风险，但它代表着未来发展方向。因此，只有敢于冒险的人才能真正把握住稳定币带来的机遇。
以上是我对稳定币的总体观点和未来趋势的分析。